"나쁜 사건은 나쁜 법을 만든다"라는 옛 법률 격언처럼, 나쁜 주식 시장은 나쁜 투자 결정을 낳습니다. 중국 주식 시장은 반복되는 폭락으로 전 세계를 불안에 떨게 하고 있습니다.
상하이 증권거래소는 수요일, 역대 최단 거래일을 기록했습니다. 시장이 7% 하락할 경우 거래를 종료하도록 설계된 서킷브레이커가 단 14분 만에 발동되었기 때문입니다. 보도에 따르면, 상하이 종합지수는 올해 약 12%, 선전 종합지수는 15% 이상 하락했습니다.
미국 투자자들은 매도 기회를 포착했습니다. 목요일 종가 기준, 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 4.67년 월요일 개장 대비 2016% 하락했고, 나스닥 지수는 4.29%, 다우존스 산업평균지수는 5.12% 하락했습니다. 유럽 증시도 동반 폭락했습니다. 미국 투자자들은 매도 기회를 포착했습니다. 목요일 종가 기준, 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 4.67년 월요일 개장 대비 2016% 하락했고, 나스닥 지수는 4.29%, 다우존스 산업평균지수는 5.12% 하락했습니다. 유럽 증시도 동반 폭락했습니다.
세상은 심호흡을 해야 합니다. China 주식 시장은 나쁜 주식 시장의 정의를 충족합니다.
중국 정부는 공개 시장의 작동 방식에 대한 명확한 이해 없이 투자 규칙을 설정하고 수정해 오면서 시장을 끊임없이 개입하고 있습니다. 더욱 혼란스러운 것은, 소액 투자자들이 거액의 마진을 걸고 매수하면서 시장이 부풀려졌다는 점입니다. 이들은 시장의 변동성에 특히 취약한 상황에서 매수하는 것으로 악명 높습니다.
지난 80월, 뉴요커의 에반 오스노스가 보도했듯이 중국 공산당 기관지는 시민들에게 주식 시장에 뛰어들 것을 권고했습니다. XNUMX개월 만에 XNUMX%가 넘는 주가 상승은 "단지 강세장의 시작일 뿐"이었습니다. 투자자들은 중국 기업들의 건전한 성장을 뒷받침하려는 정부의 의지에 용기를 얻어야 합니다.
오스노스는 "지난 두 달 반 동안 투자자들은 2014만 개의 신규 주식 계좌를 개설했는데, 이는 XNUMX년 전체 계좌 개설 건수의 XNUMX배가 넘는 수치"라고 썼습니다. "관객석을 갖춘 소매 거래소는 은퇴자와 기타 소액 투자자들을 끌어들였습니다. 그들은 마치 개 경주장을 찾은 방문객처럼 디지털 디스플레이를 몇 시간씩 들여다보았습니다."
이는 곧 터질 거품이었다. 하지만 그게 전부는 아니었다. 8월 5일, 대규모 시장 폭락 당시 중국 규제 당국은 자사 주식의 XNUMX% 이상을 보유한 주주들에게 XNUMX개월 동안 주식 매각을 금지하는 강제매각 조치를 내렸다.
선진 주식 시장에서는 잠금 효과가 잘 알려져 있습니다. 잠금 효과는 만기일이 다가올수록 잠재적인 약세 압력을 유발하는 경향이 있습니다. 만기일은 8월 XNUMX일 금요일로 예정되어 있었는데, 이는 이번 주에 목격된 하락세의 일부를 분명히 야기했습니다.
서킷 브레이커는 또 다른 문제의 원인입니다. 4월 15일에 도입된 이 규정은 벤치마크 지수인 CSI 5이 300% 하락하면 7분간 거래를 중단하고, 지수가 XNUMX% 하락하면 하루 종일 거래를 중단합니다. 서킷 브레이커는 첫날에 발동되었고, 수요일에도 다시 발동되었습니다.
미국 시장에는 서킷 브레이커가 존재하지만, 비평가들은 5% 변동폭이 훨씬 더 흔한 중국에서는 서킷 브레이커가 너무 엄격하게 적용된다고 지적합니다. 미국에서는 S&P 500 지수가 하루에 20% 하락할 경우에만 거래가 중단됩니다.
혼란을 가중시키는 것은 중국 당국이 스스로의 신념에 대한 용기가 부족하다는 점입니다. 수요일, 규제 당국은 주식 매각 제한 기간을 1개월 더 연장하여 약세를 유지하려 했습니다. 다만, 대주주는 회사 주식의 최대 XNUMX%까지만 매각할 수 있도록 제한 기간을 수정했습니다. 월요일과 수요일의 서킷 브레이커 사태 이후, 당국은 서킷 브레이커 자체를 폐지했는데, 이는 애초에 서킷 브레이커가 제대로 시행되지 않았음을 분명히 보여주는 사례입니다.
시장과 규제 기관의 미성숙함을 보여주는 다른 징후들 중 하나는 공매도에 대한 엄격한 제한입니다. 올여름 시장 폭락 이후, 상하이와 선전 거래소는 투자자들이 공매도 주문을 넣고 당일에 청산하는 일일 공매도를 금지했습니다. 성숙한 거래소들은 공매도가 과열된 강세장에서 필수적인 완화책이라는 것을 잘 알고 있습니다.
이러한 모든 특징들은 주가가 상승할 때 주식 시장에 개입하려는 정부의 성향을 보여주는 산물이며, 이로 인해 주식 시장은 경제 동향을 측정하는 신뢰할 수 없는 지표가 된다고 많은 비평가들은 지적합니다. (하지만 그들의 의견이 모두 일치하는 것은 아닙니다. 지난 2월 MIT와 뉴욕대학교 경제학자들은 주식 시장이 미래 기업 실적에 대해 상당히 정확한 신호를 제공할 정도로 성숙해졌다고 주장했습니다.) "중국 주식 시장은 더 이상 카지노("라고 그들은 썼습니다.)
이 모든 것이 중국 경제와 세계 시장에 미치는 영향에 대해 우려할 이유가 없다는 것을 의미하지는 않습니다. 중국 시장 폭락의 이면에는 세계 2위 경제 대국인 중국 경제가 둔화되고 있으며, 정부 경제 관료들이 이를 제대로 관리하지 못하고 있다는 징후가 있습니다.
중국은 위안화를 마구 평가절하해 왔고, 이는 중국 수출품의 경쟁력을 높이고 수입품의 가격을 상승시켜 무역 상대국에 압박을 가할 것입니다. 더욱이, 이러한 급격한 평가절하는 정책 입안자들의 경기 부양책이 한계에 다다르고 있음을 시사합니다.
정부 정책에 대한 불안감을 가중시키는 것은, 공식 수치를 신뢰할 수 없기 때문에 아무도 중국의 경제 성장 속도를 완전히 확신하지 못한다는 점입니다. 일부 전문가들은 국내총생산(GDP)이 최대 3배까지 과장되었을 가능성이 있다고 지적합니다.
중국 경제의 균열이 우려스러운 것은 분명하지만, 주식 시장의 급격한 변동은 공황 분위기를 과장하고 있을 수 있습니다. 전 세계 투자자들이 경제에 주목하는 것은 당연하지만, 주식 시장은 어떨까요? 앞으로 어떻게 될지 지켜봐야 합니다.
